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医药行业周报:博弈市坚守价值,兼顾个股弹性

发布时间:2015-08-10    研究机构:兴业证券

投资要点

一周市场表现:本周医药生物板块全周上涨3.91%,沪深300指数上涨2.36%。2015年初以来医药板块指数上涨61.02%,跑赢沪深300指数50.46个百分点,列29个一级子行业第13位。

行业分化不明显,未来板块跟随指数波动概率高:前期抗跌的白马品种在反弹中滞涨,而此前跌幅较大的小市值题材股则反弹强劲。对此我们在8月份的月报中进行了分析,主要原因有以下几点:1)医药行业的增长放缓(增速下降至10%左右)已是不争的事实,政策层面的不确定因素也可能会加大,上市公司内生增长较为平淡;2)医药行业2015年动态估值仍有45倍左右,估值水平并不低;3)业绩和估值相对匹配的公司以传统的制药股为主,想象空间有限,而新兴成长普遍估值较高而且短期难以兑现业绩。因此,我们判断未来医药板块较难走出阿尔法行情,可能以跟随指数为主(主要是创业板指数)。

均衡配置稳健价值与新兴成长:虽然我们认为下半年市场整体风险偏好将有所下降,但纯粹立足于基本面依靠业绩和估值来选股仍然难度较大大,鉴于后续市场走势的分歧和不确定性,我们仍然建议投资者均衡配置,稳健价值和新兴成长兼顾,在防御的同时也适当具备股价的弹性。不过,如果市场后续有望进入反弹周期,从博弈的角度,短期内投资者可以适当增加弹性品种的配置。部分增长稳定,业绩确定性强,估值合理的一二线白马,如恒瑞医疗、华东医药、华海药业、康恩贝、上海医药等,这些品种弱势下具备一定的防御性,适合相对收益投资者配置;业绩高增长、预期向好,具备一定弹性的中小市值品种,比如业绩持续高增长确定性较强的京新药业和通化东宝;国企改革预期明确的现代制药;精准医疗的黑马新开源(300109);慢病管理的福瑞股份,高增长的医疗服务龙头爱尔眼科等,在市场反弹中这些市值不大、机构配置比例不高的个股有望获得更大的弹性,具备一定的进攻性。

配置建议:综合考虑中报业绩确定性,细分领域发展方向,当期估值水平等因素,我们建议投资者配置:恒瑞医药(创新药和制剂出口双轮驱动的行业龙头)、京新药业(业绩增长迅速,二线产品储备丰富,外延式并购进入医疗器械领域,16年并表估值不足30倍,具备吸引力);现代制药(业绩增长较快,未来有望受益于央企资产整合)

风险提示:超市场预期的政策利空出台;创业板整体回调影响板块表现

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