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精准医疗系列报告之(二):液体活检,肿瘤精准诊疗的瞄准镜

发布时间:2016-10-11    研究机构:银河证券

核心观点:

本报告的特色、逻辑及主要结论。

本篇报告深入研究了基于ctDNA、CTC 和外泌体的液体活检行业,其中值得大家重点关注的内容有:我们对液体活检原理、行业限速因素、监管认证体系和行业巨头的投资逻辑进行了全面的分析。通过梳理Illumina、罗氏、IBM、Foundation Medicine 以及国内上市公司在液体活检领域的投资和布局,我们的结论是短期内关注渠道占有能力强的公司,长期关注发展新型捕获技术和癌症基因组样本累积能力强的公司。

液体活检将成为肿瘤精准诊断与治疗的突破口,市场容量达上百亿美元。

癌症发病率和死亡率逐年攀升,对癌症及时有效的诊断与治疗已成为精准医疗领域的重点关注问题。由于传统技术手段均存在痛点,液体活检有望颠覆传统的癌症早期诊断和复发监控技术,催生精准实时的用药指导和治疗监测技术。预计未来10年液体活检市场将维持21.7%的复合增长率,全球市场容量可达286亿美元。

癌症基因组认知和捕获技术将促进液体活检产业链发展。

液体活检产业链分为上游的液体活检仪器、试剂盒等耗材,以及下游的液体活检服务供应商。癌症基因组认知和捕获技术将加速ctDNA 和CTC 的检测分析技术。我们预计基于ctDNA 的早期诊断和复发监控技术有望5年内成熟;基于CTC 的用药指导和治疗监测意义巨大,有望5-10年成熟;外泌体技术前景乐观。

外国龙头企业商业模式:依托先天禀赋系统布局我们梳理了Illumina、罗氏、IBM 和FMI 的投资逻辑,发现各大公司分别依托其在测序、肿瘤药、微电子和癌症基因组领域的先天优势,系统性地布局液体活检领域。

投资策略及重点公司。

我们认为癌症的早期诊断和治疗指导及监测是产业链的核心价值。发展高灵敏度的捕获技术和对癌症基因组的全面解读是产业链发展的关键问题。渠道占有能力以及技术研发实力将决定公司在市场中的话语权。

从渠道占有能力出发:华大基因、贝瑞和康、益善生物、药明康德、恩迪生物、北陆药业、迪安诊断、达安基因;从发展捕获技术出发:华大基因、贝瑞和康、益善生物、格诺生物、芝友医疗、恩迪生物、丽珠集团、艾德生物、千山药机、新开源(300109);从累积癌症基因组样本出发:华大基因、贝瑞和康、药明康德、恩迪生物、海普洛斯、达安基因。

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