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新开源2015年一季报点评:净利润增长137%,双平台业务齐扩张

发布时间:2015-05-03    研究机构:东兴证券

事件:公司发布2015年一季报,营业收入6251.93万元,同比增长3.7%,营业利润1510.64万元,同比增长146.02%,归属于上市公司股东的净利润1303.87万元,同比增长137.35%,每股收益0.11元。

观点:

净利润增幅高于公司此前预计的100.24%-118.44%。公司募投项目5000吨PVP一期投产,销量同比提升,同时原材料价格持续低位运行,导致PVP贡献利润显著增长;欧瑞姿销售50余吨,贡献利润350余万元。以上因素是一季报业绩大幅增长的主要原因。

2015年业绩高增长无忧,预计经营计划超额完成的可能性大。公司预计2015年营业收入不低于3亿元,归属于上市公司股东的净利润不低于4000万元,欧瑞姿销售150余吨。公司PVP新产能投放之后,市场开拓顺利,预计市占率将持续提升;产品结构更加优化,中高端PVP逐渐打开海外市场,整体毛利率水平有进一步提升的空间。全球欧瑞姿市场规模约15亿元,行业进入门槛高,认证时间长,公司一季度欧瑞姿销售顺利是良好开端,其单吨利润高达6-7万元,一旦顺利进入国际日化企业的供应链体系,基于质量与成本上的明显优势,公司欧瑞姿销量将快速增加;募投项目2500吨产能如能全部投放市场,将贡献利润1.5亿元,业绩弹性极大。基于对PVP新增产能市场投放及欧瑞姿销售的乐观判断,预计2015年业绩超出经营计划的概率极大。

双平台业务齐扩张。公司通过收购致力于打造消费类特种化学品与健康医疗服务双平台,近期两平台业务均开始扩张。4月22日发布公告,拟与日本株式会社合同资源及光河株式会社发起设立合同新开源(300109)制药有限公司,公司持股40%,充分利用合作方的碘资源与医药销售渠道,提高聚维酮碘的产品质量,推动产品在日本市场的销售;并拟以自有资金设立全资子公司新开源(北京)医疗新技术发展有限公司,旨在抓住国家大力发展健康产业的机遇,整合相关资源,打造医疗研发与投资平台。预计双平台还将有持续扩张动作,奠定公司未来高成长预期。

结论:PVP新产能投放、欧瑞姿开拓市场顺利是一季度业绩大幅增长的主因,预计2015年业绩高增长无忧。公司致力于打造消费类特种化学品与健康医疗服务双平台,近期均有对外投资动作,预计未来将持续扩张。鉴于证监会核准工作目前尚未完成,盈利预测暂不考虑收购标的,预计公司2015-2017年EPS分别为0.50元、0.80元、1.22元,分别对应PE为114倍、70倍、46倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:收购进程低于预期的风险

申请时请注明股票名称