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新开源:业绩完全符合我们预期,看好公司内生+外延快速成长

发布时间:2016-01-28    研究机构:方正证券

事件:公司公告2015年净利润5200万元~5800万元,EPS 0.31~0.34元,同比增长72.65%~92.58%。

点评:

业绩完全符合我们预期。我们此前对公司2015年净利润的预期是5500万元,EPS 0.32,同比增长81%,处于公司业绩预告的中枢,因此业绩完全符合我们预期。

母公司较快增长。我们预计母公司2015年净利润4000万元左右,同比增长33%以上。其中,PVP 去年价格有所下降,但公司仍然克服了困难,实现较快增长。我们预计欧瑞姿销量110吨左右,同比增长175%,收入1400万元左右,已经开始贡献利润。

3家子公司预计已经完成业绩承诺。3家子公司(呵尔医疗、三济生物、晶能生物)从8月份开始并表,并表5个月,净利润贡献1500万元左右。而这3家子公司2015年承诺净利润合计为2733万元,我们判断已经完成业绩承诺。

公司战略清晰,两大板块齐头并进。新开源(300109)已经形成两大业务:一是传统的药用辅料业务,二是健康诊断业务。药用辅料PVP 和欧瑞姿都是两大外企占据绝大多数市场份额,进口替代空间非常大;健康诊断业务将依托三济生物的“院内第三方检验室”的模式,依靠代理商,在更多三甲医院开设“医院内部”的第三方检验室,打包呵尔、三济、晶能的检测业务,同时通过并购引入更多的检测项目,为医院提供全面的检测服务。

风险提示:呵尔医疗医院开拓有低于预期的可能;能否进入“两癌”筛查有不确定性。

维持业绩预测与评级。我们维持预测2015~2017年净利润分别为0.55/1.1/1.5亿元,EPS 分别为0.32/0.63/0.90元。我们认为,呵尔医疗拥有国内领先的细胞学检测技术,未来成长空间非常广大,三济和晶能属于市场高热点的精准医疗和基因测序领域,公司未来还有较强并购预期,可以给予较高估值。维持“强烈推荐”评级。

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