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新开源:国内PVP龙头

发布时间:2010-08-10    研究机构:中信建投证券

国内PVP(聚乙烯吡咯烷酮)龙头企业

公司是一家从事PVP 系列产品的研发、生产和销售的企业。公司PVP 产品包括PVP K 系列、PVP-I、PVPP 和PVP/VA 共聚物四大系列,四十多个品种,涵盖工业级、化妆品级、食品级和医药级四种规格。公司是中国最大的PVP 制造商。2008年公司PVP 产量为1,943.18吨,占全国总产量的38.86%,占全球总产量的3.80%,连续两年位居中国第一,世界第三。2009年公司PVP 产量为2,577.24吨。2010年1-3月公司PVP 产量为660.28吨。公司产品约50%出口,向全球六十多个国家和地区的一千多家客户销售产品。

技术领先与质量优势

公司在工艺改造和技术创新方面填补了多项国内空白,包括欧洲药典/美国药典级PVP K 系列高端产品的生产工艺、PVP K17粉生产工艺、水溶性PVP/VA64粉生产工艺、PVPP 连续式真空压榨脱水工艺、NVP 塔板式多级环流反应器技术、α-吡咯烷酮与乙炔反应催化体系技术等16项工艺。其中,PVP 低温连续真空干燥工艺和非苯/甲苯溶剂的PVME/MA 共聚物聚合技术处于国际领先。并且已取得了6项实用新型专利。

在开发出多项先进工艺的同时,产品质量也获得了提高,并先后取得了ISO9001:2000认证、 HACCP 认证、Kosher 认证,完成了美国FDA 食品设施注册、欧洲化学品REACH 预注册等市场准入。使公司产品不断向高端化发展,毛利率逐步提升。

下游需求稳定增长

PVP 下游双向发展,传统领域稳定增长,新的应用领域不断增加。

PVP 下游为日用化工、医药、油田、粘合剂、食品、造纸、纺织印染等多个领域,并且主要集中在医药和日用化工两个领域,2008年全球医药和日用化工两个行业共消费PVP 产品3.8万吨,占全球PVP 总消费量的75%。据埃森哲公司报告中统计数据显示2003-2007年,家庭护理产品市场的年均增幅为6%,个人护理用品市场的年均增幅为7.1%,未来中国等发展中国家的发展速度会更快,预计达到15%的年均增长速度。PVP 在医药中主要最为药用辅料应用,PVPK 系列辅料可用于直接压制片剂,有坚硬、流动性好、不扬粉尘、粘合力强、降低易碎性、减少脱片现象等优点,一般加入量为2-5%(以片剂重量计)目前,广泛应用于维生素C、扑热息痛、α甲基多巴片剂及布洛芬颗粒中。2000-2010年全球药用辅料市场增长率超过10%,PVP 产品的未来消费也将随着全球药用辅料市场的快速发展而发展。

随着对PVP 研究的不断深入,PVP 应用领域也在不断扩大,目前可预见PVP 产品新的应用领域包括医药新产品、环保水处理、新能源、新型特种涂料、能源开采、养殖等领域。

综上,预计2009-2015年全球PVP 消费量年均复合增长率达8%左右,2015年全球PVP 的消费量将达到8.6万吨。

募投项目前景广阔

公司本次募集资金用于年产3,000吨PVP 扩建项目和年产2,500吨非苯/甲苯溶剂的PVME/MA 共聚物产品项目,预计投资1.23亿元。非苯/甲苯溶剂的PVME/MA 共聚物项目属于新产品开发项目,该产品是公司自主研发的一种可溶性聚合物,是人工合成化合物中少见的对人体完全无毒无害的物质,该产品市场容量巨大,主要应用于日化领域,特别是口腔护理产品中牙膏、漱口水、齿科用粘合剂等,其次是药用辅料,以及工业、工业等多个领域。

盈利预测与估值

募投项目在2012年将迎来爆发是增长,预计10、11、12年每股收益在0.67、0.83和1.31元,对应10年35-40倍市盈率,建议询价区间在23.45-26.8元,预计公司上市首日开盘价在31.65-36.18元。

申请时请注明股票名称