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新开源:崛起于中原的pvp生产商

发布时间:2010-08-11    研究机构:德邦证券

公司简介: 新开源(300109)地处中原,是我国最早研发生产PVP(聚乙烯吡咯烷酮)的生产企业,其前身为成立于1987 年的开源精细化工厂。公司经过20多年的发展,目前已经成为国内第一,国际第三的PVP生产商。2008 年公司国内市场占有率为38.9%,全球市场占有率为3.8%,仅次于德国BASF和美国ISP。

公司产品具有广阔的应用前景,产品线丰富: 公司生产的PVP具有广阔的应用前景,主要应用于医用辅料和日化产品。下游广阔的应用前景,奠定了公司良好的发展空间。公司具有丰富的产品线,四十多个品种,并逐渐用高毛利率的产品替代低毛利率的产品,产品升级为公司带来更高的利润增长空间。

投资亮点:公司是典型的内需股,下游产业主要是医药工业和日化工业。

随着国内消费的升级,公司可以间接分享到内需增长带来的实际收益。

公司主要风险:由于PVP 行业属于寡头垄断行业,BASF 和ISP 占据了全球80%的市场份额,因此公司对于PVP产品缺乏定价权;其次公司产品50%以上用于出口,人民币升值压力也是公司风险之一。公司产品的原材料长期处于底部,具有价格反弹的可能,公司低端产品的毛利率有下滑风险。

盈利预测及估值分析: 预计公司2010-2012 年公司的EPS分别为0.78 元/0.94 元/1.09 元。和上市可比公司相比,给予公司2010 年PE38-42 倍,对应二级市场价格为29.64-32.76 元,考虑一级市场10%的折价,建议一级市场的询价区间为26.68-29.48 元。

申请时请注明股票名称