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新开源:国内PVP龙头

发布时间:2010-08-17    研究机构:东方证券

PVP 系列产品作为一种辅料、添加剂或者助剂,广泛应用于日用化工、医药、酿酒和饮料、颜料涂料、纺织、造纸、采油、感光材料和电子工业等领域。

发展中国家将成为 PVP 消费增长热点。随着中国、印度和巴西等发展中国家经济发展、居民可支配收入水平的提高,对日用化工和医药产品质量的要求将提高,PVP 产品作为改善日用化工和医药产品质量的重要添加剂,其需求量将增加。预计2009-2015 年全球PVP 消费量年均复合增长率为8%左右,2015 年全球PVP 消费量将达到8.6 万吨。

公司是国内 PVP 产品龙头企业,2008 年国内市场份额为38.86%,国际市场份额为3.80%。国际市场主要有美国ISP 和德国BASF 垄断(前者2008年占41.87%,后者为38.93%)。得益于新建项目产能释放、公司对研发的大力投资、强大的营销网络以及质量成本优势,公司有望在未来行业高增长中获得长足发展,巩固国内龙头地位并提升国际市场份额。

公司本次拟公开发行 900 万股,实际募集资金扣除发行费用后的净额为24,307.90 万元,主要投向:1)年产5000 吨PVP 扩建项目一期年产3000吨项目,以巩固公司现有龙头地位;2)年产1 万吨PVME/MA 一期年产2500 吨项目,将成为公司新的利润增长点。

我们预计公司 2010 至2012 年的每股受益分别为0.74 元、0.93 元和1.50元。我们认为公司合理估值水平为2010 年的33-38 倍PE,对应的合理价格区间为24.42 元-28.12 元。

申请时请注明股票名称